781 浏览证券投资硕士论文范文---新《证券法》影响企业价值的市场效应研究
摘要：《证券法》从1999年7月1日正式实施至今已有20余年,期间经历多次修正和修订。而《证券法》本轮修订周期较长,经历“四读”后才最终在2019年12月28日审议通过,并于2020年3月1日正式实施。同时《证券法》内容在本轮修订中发生较大变化,比如大力推行注册制改革,强化投资者保护力度,提升信息披露质量和大幅提升违规成本等。新《证券法》作为资本市场的“根本大法”,为改善资本市场监管环境和提高上市公司质量提供制度保障。因此,深刻领会新《证券法》审议通过对企业价值所带来的重大影响,对于保护投资者合法权益、促进证券市场稳定发展具有重大意义。首先,本文以沪深A股上市公司为研究样本,运用事件研究法对新《证券法》影响企业价值的市场效应进行实证研究。结果表明,上市公司在新《证券法》审议通过日当天存在显著为负的平均异常收益率,说明新《证券法》审议通过会诱发上市公司企业价值下跌。在替换收益率数据和正常收益率估计模型后该结果依然稳健。本文认为原因有二:第一,新《证券法》推行注册制改革,监管部门不再对拟上市公司进行价值判断,而是重点监管信息披露质量,让投资人根据上市公司所披露信息自行进行价值判断。这一变化将提升投资风险,使投资人短时间内难以适应,导致其逃离市场,最终诱发企业价值下跌。第二,新《证券法》强化信息披露质量要求,大幅提升违规处罚力度。这在长期内有利于规范证券市场行为,但在短时间内会导致上市公司信息披露成本和违规成本骤增,诱发企业价值下跌。然后,本文运用回归分析法研究投资者保护水平、信息披露质量和违规风险三种上市公司特征对新《证券法》市场效应的影响。结果表明,上市公司的投资者保护水平特征和信息披露质量特征能够显著缓解新《证券法》诱发的企业价值下跌幅度,而上市公司的违规风险特征能够显著加剧新《证券法》诱发的企业价值下跌幅度。基于以上实证结果,本文建议:第一,《证券法》本轮修订要求增强投资者保护能力、提高信息披露质量和提升违规成本。这对规范证券市场行为、促进证券市场稳步发展具有重大意义。但是法律建设应当循序渐进,充分考虑投资人和上市公司的实际情况,不然会引起投资人恐慌,诱发上市公司企业价值下跌。第二,上市公司应努力提升自身投资者保护能力和信息披露质量,避免违规行为,增强对证券市场变化的适应能力。从而提升企业形象,吸引投资人关注,增加企业价值。第三,投资人应当提升自身投资能力,适应证券市场发展,从而获取更大投资收益。
关键词：新《证券法》;企业价值;事件研究法;投资者保护;
摘要
abstract
第一章 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.2.1 理论意义
1.2.2 现实意义
1.3 文献综述
1.3.1 法律建设与企业价值
1.3.2 投资者保护与企业价值
1.3.3 信息披露质量与企业价值
1.3.4 违规风险与企业价值
1.3.5 文献述评
1.4 研究方法和内容
1.4.1 研究方法
1.4.2 研究内容
1.5 创新点
第二章 《证券法》本轮修订亮点概括
2.1 提升投资者保护力度
2.1.1 强化证券公司责任
2.1.2 建立健全上市公司分红制度
2.1.3 完善投资者事后法律诉讼援助机制
2.2 信息披露质量
2.2.1 提升信息披露质量要求
2.2.2 增强信息披露违规处罚力度
2.3 提高违法成本
第三章 新《证券法》影响企业价值的市场效应分析
3.1 理论基础与研究假设
3.1.1 理论基础
3.1.2 研究假设
3.2 研究方法
3.2.1 事件研究法简介
3.2.2 事件研究法基本步骤
3.3 定义事件和事件窗口
3.4 筛选研究样本
3.5 选择正常收益率度量模型
3.6 实证结果分析
3.7 稳健性检验
第四章 新《证券法》市场效应影响因素的实证分析
4.1 理论基础与研究假设
4.1.1 理论分析
4.1.2 研究假设
4.2 样本选取与数据来源
4.3 变量设计
4.3.1 被解释变量
4.3.2 解释变量
4.3.3 控制变量
4.4 模型设计
4.5 实证结果及分析
4.5.1 描述性统计分析
4.5.2 相关性分析
4.5.3 多重共线性检验
4.5.4 回归结果与分析
4.5.5 稳健性检验
4.5.6 进一步分析
第五章 结论及启示
5.1 研究结论
5.2 建议
5.3 本文不足
参考文献
致谢
