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摘要：近年来，国内债券市场发展迅速，各种债券创新品种层出不穷，存量规模被不断扩大，截至2022年末，债券总存量逼近100万亿元，国内债券市场的排名已然跃居世界第二。但由于宏观经济增速下降，国家去杠杆等一系列政策的推进,加上国内债券市场尚不成熟，违约事件频频发生，信用危机已经蔓延至各行各业,债券违约逐步变得常态化。如今，债券的信用危机逐渐削弱了投资者的信心，严重影响了债券市场的健康有序发展。因此，分析债券违约的各方面原因，并针对违约风险研究防范措施刻不容缓。
巴安水务是乘着环保政策东风逐渐发展壮大的一家民营性水务处理企业，在2017年发行了一支5亿元规模的“17巴安债”，随后在2020年出现实质性违约。本文以巴安水务为研究对象，采用对比分析法、事件研究法等深入剖析该公司整个债券从发行到违约的全过程，以此揭示公司发生债券违约的各层次原因以及违约造成的经济后果。（1）首先，本文分析了公司发行债券的动机，并概括了公司关于债券偿付方面的保障，为后文分析违约成因奠定基础。（2）其次，本文通过分析外部环境揭示了宏观经济下行、金融去杠杆化和行业内部竞争加剧对公司的融资和盈利能力的影响。（3）再者，本文结合委托代理理论和风险管理理论分析了公司的经营战略，揭露了管理层盲目投资加重企业资金压力的事实；并依据信息不对称理论对公司内部治理结构进行探究，分析了内部潜在的利益输送行为；同时依据最优资本结构理论分析得出公司的资本结构明显不合理；还通过信息不对称理论分析了监管层和债券受托管理者的监督失职行为。（4）最后，本文运用事件研究法总结了此次违约行为给巴安水务造成的经济后果。违约事件向市场传递了有关公司经营恶化、资金链断裂的不利信号，对股价造成严重负面影响，间接恶化了公司的再融资渠道，最终波及到正常的生产经营活动。根据以上分析，本文从市场监管、企业经营以及债券投资三个层面，研究防范违约风险的相关对策。市场监管方面，本文认为应该完善债券发行和信息披露制度、督促中介机构职责、完善法律和监督体系；企业经营方面，本文认为应该提高风险管理水平、完善投资决策体系、建立健全内部控制制度、提高财务管理水平；债券投资方面，本文认为应该多元化投资分散风险以及建立投资后的追踪机制。本文提出上述控制债券违约风险的对策，希望能给三方带来切实际可行的建议，帮助缓解当前债券市场严重的信用危机，促进债券市场的健康有序发展。
关键词：债券违约；风险防范；巴安水务；环保行业
目录
1.绪论1
1.1研究背景1
1.2研究意义2
1.3研究内容3
1.4研究方法4
1.5可能贡献与创新5
2.相关理论及文献综述6
2.1理论基础6
2.1.1委托代理理论6
2.1.2风险管理理论6
2.1.3最优资本结构理论7
2.1.4信息不对称理论7
2.2文献综述8
2.2.1债券违约相关因素研究8
2.2.2债券违约风险度量研究11
2.2.3债券违约的风险控制研究12
2.2.4文献述评14
3.我国债券违约现状及案例介绍16
3.1债券市场违约现状16
3.1.1债券违约的发展趋势16
3.1.2债券违约各类型分布情况17
3.2巴安水务违约事件介绍19
3.2.1公司简介19
3.2.2债券违约过程21
3.2.3债券违约的后续处置23
4.巴安水务债券违约的案例分析24
4.1发行债券的动机24
4.1.1偿还银行借款及其他有息债务24
4.1.2满足日常生产经营活动25
4.2债券偿付的保障26
4.2.1盈利能力的可持续性27
4.2.2融资环境畅通28
4.2.3偿债应急保障方案29
4.3债券违约的成因分析29
4.3.1宏观经济与融资环境分析29
4.3.2行业竞争与发展战略分析32
4.3.3公司内部治理因素分析38
4.3.4公司财务状况分析41
4.3.5债券市场相关方监督分析47
4.3.6小结50
4.4债券违约导致的后果50
4.4.1加剧资金压力50
4.4.2间接恶化再融资渠道51
5.防范债券违约风险的对策研究55
5.1市场监管层面55
5.1.1完善债券发行和信息披露制度55
5.1.2督促中介机构履行职责56
5.1.3完善法律和监督体系58
5.2企业经营层面59
5.2.1提高风险管理水平59
5.2.2完善投资决策体系60
5.2.3建立健全内部控制制度60
5.2.4提高财务管理水平61
5.3债券投资层面62
5.3.1分散债券投资风险62
5.3.2建立投资后的追踪机制62
6.结论与展望64
6.1研究结论64
6.2研究展望65
参考文献66
