1944 浏览第3章F公司区块链+供应链金融模式现状分析
3.1F公司商业模式简介
F公司致力于打造健康的供应链金融生态，为中小微企业提供切实可行的金融信息服务，力争成为全球供应链领先企业。依托XF集团十五年来积累的资本实力和金融资源，以及WX集团的金融科技创新赋能，F公司在两大集团基础上传承、创新、发展，于2018年2月宣告成立。继承了金融与科技的双重基因，在整合内部优势资源的基础上，F公司以企业客户和高净值客户为重点服务对象，全力打造以供应链科技服务体系为底层，集交易平台、资产管理、财富管理三大业务于一体的综合性金融科技公司。至此，WX集团与F公司成为XF集团旗下的金融科技双子星。
F公司依托于区块链技术，搭建了去中心化﹑安全可靠﹑高效的金融平台体系-F供应链金融平台，用以助力资产登记﹑转让﹑融资﹑兑现等金融服务。
与此同时，F公司紧紧抓住全球金融市场发展趋势，以核心企业和B2B类平台为出发点，为上下游合作企业提供高效便捷的供应链金融解决方案，自主研发E链平台，创新线上凭证多级流转模式，运用大数据、区块链提供底层支持，实现对商流、信息流、物流、资金流的数据管理，确保平台提供的安全、高效、便捷的用户体验。并且在企业发展上，根据合作方自身独特的经营管理模式和发展需求，为其提供基于区块链底层架构的供应链金融系统服务，给上下游合作企业提供高效便捷的供应链金融技术解决方案。
F公司立足实体经济，扎根重点产业，金融供应链已深入农业、汽车、IT、机械制造、纺织、快消等领域，为其提供供应链金融信息服务，并与多家银行、保险、信托、小额贷款、担保公司等达成合作意向。
3.2F公司区块链+供应链金融业务发展现状
F供应链是由F公司重磅推出的基于区块链技术的供应链金融服务平台，可以实现核心企业应付账款电子凭证（E单）的流转、拆分、持有、融资，并具备智能化的资金周转站功能，可以根据资产的属性和不同类别的资金需求，实现资产与资金的高效的连接，为整个产业链条提供更为低成本的资金支持。
目前，F供应链提供包括应收账款类、预付账款类、存货融资类业务，推出三款产品，包括E链、E融信、E融宝，切实为供应链上的链属企业提供金融信息服务。
E系列产品针对上游供应商、核心企业、下游经销商提供具有针对性的金融和技术服务，对市场参与各方也都有实际意义，并可以构建安全高效的供应链金融生态格局。
对于核心企业来说，可以改进融资模式，改善核心企业现金流和资产负债表，并且可以延长账期，对整个供应链实现很好的管理和控制，提高自身的金融科技能力。
对于中小微企业来说，最直接简单的帮助就是可以融到资，提高融资效率，降低融资成本，解决了他们的融资难题，缓解付款压力，也加强了与核心企业的紧密程度。
对于资金方来说，可以全流程把控、穿透供应链金融体系和流程，供应链企业整体的可控风险，还可以获得稳定的收益。
而且，不管是金融机构，还是F供应链这样的供应链金融科技平台，遵循着国家对实体经济的扶持方向，目的都是对中小企业的提供切实可行的金融科技支持方案。
3.3F公司区块链+供应链金融业务发展成果
3.3.1多级供应商融资解决方案-E链
F公司推出的金融服务产品-E链，是基于区块链技术，同时融入多参与方资金，借助于整个平台的完善系统，轻松实现相关电子凭证的流转、拆分、持有、融资，为整个产业链条提供更为低廉的成本的资金支持。E链的适用对象是拥有多级供应商并相对比较强势的核心企业。而整个E链金融服务的授信额度与期限为单笔融资金额最高可达到购销合同/发票金额的90%且授信期限最长24个月。E链将基于核心企业的信用转化为生态链条上多级供应商的信用，增强供应链金融的延展性，同时突破了中小微企业严重依赖于有信誉实力的第三方担保机构和不动产资产抵押的传统融资模式。同时，在E链金融业务实际开展过程中打破了传统供应链金融信息不对称制约授信对象的短板，实现了信息流，商流，资金流在整个金融供应链中的贯穿。
在传统的供应链金融体系运转过程当中，商品贸易的交易过程与企业融资流程在整个贸易过程中是两个独立分开的环节，通常地来说，首先是由供应商
与核心企业之间签订合同，然后，为满足融资企业生产需要，向金融机构提出融资请求。（见图3.2）但是由于金融机构并无法了解到这个合同的任何有效信息，因此需要对于该订单合同的真实性、核心企业以及供应商的信用情况等级进行复杂的分析及判断从而避免可能存在的金融风险，这样便会在整个核实过程中耗费大量的人力成本、交易成本等各种不需要的成本。而在应收账款融资模式下，一些风险却是不容忽视，具体表现在：应收账款非常有可能存在不真实性的情况。中下游贸易企业与之相关的融资企业存在的贸易关系是否真实存在，在应收账款的涉及的相关票据的真实性上，必须要与买卖关系的货物运输的涉及的相关单据以及增值税发票等有关资料相结合，从而进行系统化的审核，用来判断应收账款中涉及的相关票据的真实性，如果出现了应收账款在整个过程中发生了禁止转让这样的情况，或者其真实性存在着相当大的疑点，但金融机构方面一旦给了授信，那么就势必存在着违约的潜在风险。除了以上方面，核心企业本身的信用情况也同样必须被重视。供应链中的核心企业是担负起担保机构的角色，在整个融资的流程中，核心企业的信用情况以及市场位置在很大的程度上影响了融资过程进行得是否顺利。如果，核心企业出现了违约或者经营不善的情况，那么对于整个供应链必定会造成很大的影响，甚至造成整个供应链的运作停止或者资金链断裂，除此之外，应收账款作为担保的金融机构
也会收到相关信用的影响。
贷款之后对于收回款项的把控则是资金回笼时需要关注的风险点。在借贷企业在达成相关产品的销售并获得相关利润之后，有时候会出现不及时向债权方支付自己应当支付的账款的情况，或者是向债权方隐瞒自己的销售所得等的情况。这是一种违约的行为，这也是金融机构面临的风险。
应收账款融资模式下，当给与借款方贷款的定额额度时，首次质押的应收账款的时候是按规定的要求提取的，但是当部分款项回收以后，金融机构方会把这部分的资金第一时间返还给客户，并不会做收贷处理，这样可以使融资相关企业没有更多的应收账款用以补充并拉低相应的质押率，同时增加了信贷风险。除此之外，还有种情况是在审核相关应收账款的时候，并没有能准确记录交易的相关内容，或者对相对应的应收账款内容进行伪造，会给金融机构造成额外的损失。
而在E链供应链金融体系下，仍是此项交易，一级供应商与核心企业签订的订单合同的信息及数据在合同达成之时就立即被书写入到由参与各方共同认定的区块中（见图3.3）。一级供应商在向金融机构提出融资请求之后，金融机
构就可以从区块链平台上，通过本地账户查询相关的数据中直接了解到此项交易的相关信息及数据，在核实了主体的身份及相关法律效力之后，将新提供的业务信息再次书写到该区块，从而大幅地提升业务办理效率。
与此同时，在传统金融供应链当中，由于整个供应链体系存在着信息不对称的问题，使得核心企业的信用效能在被使用过程中仅限于在与核心企业与合作的一级供应商之间进行传递。而在实际企业的生产过程中，产品的加工生产过程需要多个供应商一起参与，但是二级以上供应商在生产过程中却无法享受到核心企业的信用，从而将面临流动资金紧张的状况。
E链金融业务的实施，为供应商、核心企业、金融机构共同参与组成了一条区块链，在整个贸易过程中涉及的信息都可以完整地被记录在此区块链的区块上。金融机构可以随时对被记录在区块链上的交易信息进行即时查看，实现核心企业承诺付款信用在供应链上的多级多层传递，任何级别供应商都可以在贸易过程中享受到核心企业的信用背书，降低了供应链的融资成本。可以说，E链将成为一种安全、灵活、高效的供应链金融解决方案。
3.3.2经销商信用融资解决方案-E融宝
Ｆ公司的Ｅ融宝金融业务方案是立足于产业链企业的金融服务需求，借助平台强大的数据采集、整合、分类、分析功能及综合、丰富的融资解决方案，同时实现融资信息的实时共享、融通资金的闭环流动以及第三方监管仓的动态跟踪，加快资金流通，降低业务风险。E融宝的主要适用对象是与B2B平台合作关系密切、经营稳定、资信良好的中小微企业经销商；所采购商品须为热销品。E融宝的授信额度与期限是单笔融资金额最高可达到向卖方采购金额的80%;
授信期限最长24个月；单笔融资使用时间最长可达90天。E融宝凭借供货商信用与平台渠道优势，解决货物流转与变现风险，操作简便。同时通过帮助经销商解决资金预付促进供货商销售，得到价格优惠或返利。E融宝将为产业链企业的快速发展提供可靠的资金支持。E融宝最主要用于大额且具备可质押货物的场景，借助平台强大的数据采集、整合、分类、分析功能及综合、丰富的融资解决方案，同时实现融资信息的实时共享、融资资金的闭环流动以及第三方监管仓的动态跟踪，加快资金流通，降低业务风险。但在下游场景中，由于B2B平台、物流监管方等加入了联盟链，信息更真实可靠、操作执行也更可靠，可以大大提升主体间的相互信任度。
在传统的供应链金融体系中，金融机构为经销商提供融资服务，第一步是先将采购款项提前预付给核心企业，核心企业在收到款项后发货给金融机构指定的仓储监管企业，然后仓储监管企业按照金融机构指令逐步放贷给指定的经销商，此即为先款后货融资（见图3.5）;基于这样的融资模式，由于经销商信贷门槛低、担保方式灵活,经销商能得到实惠,对金融机构促进中小企业信贷很有益处。
不过,此种融资模式给金融机构带来诸如中小微企业的信用风险﹑第三方仓储物流企业的信用风险﹑核心企业信用风险﹑中间环节操作风险等。
中小微企业的信用风险最为主要的产生原因是金融机构对中小微企业的授
信提供的前提是以核心企业和融资企业之间的整个贸易背景，如果商贸合同就其本身而言就存在着比较大的问题，那么融资的相关款项就极其容易被使用到与整个商贸过程无关的其他领域，这部分款项存在无法进行有效地回收的可能，自然也极有可能无法被用来偿还相对应的贷款，这就使得提供融资服务的金融机构极容易蒙受损失。在预付款融资的模式中，中小微企业要交予与融资金额相对应的一定比例保证金，剩余的部分则需要用仓单用来当作担保，如果企业经营中出现问题或者发生违约，那么金融机构就会出现坏账。
核心企业的信用风险。在融资企业取得融资份额之后，进而对核心企业支付预付账款，之后，核心企业再根据所收到的预付款项向融资方发货，但是核心企业如果在执行合约中存在违约或者延期履行，那么整个供应链的资金流就极容易断裂，金融机构的贷款便无法得到有效偿还。
第三方的物流企业信用风险。在整个融资放货过程中，物流企业扮演的是金融机构的委托责任人的角色，负责的工作是对货物的监管，整个监管过程存在两种可能的风险，首先参与方之间信息透明度低的问题，一定程度上会增加金融机构信贷风险，第三方物流企业如果在整个货物监管过程中制造了虚假的数据，而同时金融机构却对此一无所知，并仅仅根据第三方物流企业提供的数据就直接授予信誉额度，这样的操作会大大增加了金融机构的信贷风险。其次，第三方物流企业的实际职能范围不包括货物监管，公司内部存在管理失误的可能性，也会在一定程度增加融资企业风险。
操作风险也不容忽视，在预付款融资模式下，当前，国内的物流行业十分不完善，行业工作人员的专业性不足以及仓储监管的相关审查不严格的情况时有发生，这会造成质押物价值评估不准确的情况时有发生，严重地影响了金融机构的利益获得。
而在E融宝供应链金融体系下，金融机构给经销商融资不再需要核心企业的参与，经销商借款申请的相关信息在产生之时就写入E融保金融平台的区块
当中（见图3.6）。当金融机构收到经销商的相关融资申请后，可以即时通过本地账户查询相关数据了解到此项交易的相关信息，在确认主体身份以及相关合约法律效力以后，将新产生的业务信息再次写入该区块，并推荐给适合的资金方，大幅提升业务安效率，与此同时，由B2B采购平台﹑供应商﹑监管仓﹑经销商多方参与的商流﹑物流产生的信息流与资金与货物流向同步形成，并写入区块中，从而操作风险以及各参与方信用风险等风险。
3.3.3企业库存控货融资解决方案-E融信
Ｆ公司的Ｅ融信金融业务方案依托多维、丰富、可视的大数据风控模型，向合格经销商快速提供信用贷款，便捷完成货款支付，由经销商到期收货、还款，同时设置B2B平台资产处置规则以保障资金方的资金安全，实现资金、资产间的良性流转。E融信将打破中小经销商的融资瓶颈，成为完善的融资服务解决方案。E融信的适用对象是快消品集采平台，经营3年以上（含3年），注册
用户数量10万以上，月活跃用户数量3万以上。
E融信的授信额度与期限是单笔融资金额最高可达到向卖方采购金额的80%。授信期限最长12个月；单笔融资使用时间最长可达60天。E融信具有无抵/质押，额度高，审批快，操作简便的产品特点并且能够实现集采平台、经销商和F供应链的“三赢”。
E融信在运转中主要是依托多维、丰富、可视的大数据风控模型，向合格经销商快速提供小额信用贷款，便捷完成贷款支付，由经销商到期收货、还款，同时设置B2B平台资产处置规则（回购或调剂销售）以保障资金方的资金安全，实现资金、资产间的良性流转。
在传统的供应链金融体系中，存货融资模式的具体执行是指金融机构在接受动产作质押的申请后，借助于核心企业的信用担保以及物流企业的第三方监管，向中小微企业发放相对应的贷款的融资业务模式。在此种融资模式下，金融机构会直接与核心企业签订质押物回购协议或者融资担保合同，并且共同约定在中小微企业发生违反约定以后，由核心企业承担偿还贷款或回购质押动产。供应链的核心企业往往因为规模及实力有优势，所以能够通过相对应的担保、提供质押物或者承诺回购方式来帮助中小微企业解决实际融资的担保困难，从而确保核心企业与融资企业合作关系、供货来源以及分销渠道的稳定。物流企业提供质押物的去向监督、价值评估、保管监管等服务，在融资企业与金融机构资金融通搭建了桥梁。动产质押融资模式本质上就是将金融机构不愿接受的
动产产品转化为其可以接受的质押产品，并以此进行信贷融资。具体的操作运作模式见（见图3.8）。
这种模式下，作为第三方物流企业会起到关键的作用，物流方必须在整个过程中保持屮立方监管，防止物流企业和融资企业互相谋划骗取金融机构的信贷资金。物流企业必须合理设计提货流程，避免由此带来的相关风险，同时，作为物流的监管一方还需要具备掌握综合信息。然而，实际中，由于单一的第三方物流公司在掌握金融机构、物流同行以及融资企业的相关信息无法做到全面性，且无法充分考虑客户利益并且将其仓储业务及时转让给更为适合的物流同行，因此在存货质押融资业务的最优化方案的提供上第三方物流企业缺乏了显著优势，此外，第三方物流内部存在信息化程度较低的问题，与各参与方之间的信息交互不透明、不对称，因此在薄弱的内部管理下，各方在利益的驱动下极其容易出现违规操作，造成一定的操作风险，甚至更严重到道德风险。而同时，相关的融资企业本身的经营模式也会造成非系统性的风险。除以上两点之外，由于融资企业、第三方物流企业、金融机构之间的利益难以协调也都构成了制约着存货融资业务的发展的原因。
而在E融信供应链金融体系下，将信息流、资金流和物流进行互动、组合与综合管理，以此达到优化资源、提高经营效率、扩展服务和提升供应链绩效以及增加供应链整体竞争力，打破了存货融资模式依赖存货质押贷款的固有模式，经销商﹑供应商﹑Ｂ２Ｂ采购平台﹑资金方的多方信息在产生之时就写入区块链供应链金融平台的区块中（见图3.9）。在经销商提出融资请求后，金融机构可以通过本地账户查询相关数据直接了解此项交易的所有信息，在确认合约方身份主体以及法律效力之后，将新提供的业务信息再次写入该区块，从而大幅地提升业务效率。
3.3.4业务成果案例-房产企业QTZY的“E单”电子凭证
QT集团创建于1958年，通过多年的发展及创新，成长为一家跨地区、跨行业、多元化的大型企业集团，产业涉足房地产开发、汽车、国际贸易等多个领域。经过近60年来的发展，已发展成为国内前列的专用车零部件生产及出口基地。背倚QT集团60年的工业优势和资源，QTZY致力于成为最受尊重和信赖的房地产领先企业，业务领域涉及园林景观、农林开发、商业运营、物业服务、地产开发五大板块。
由于房地产供应链结构的特殊性，房地产企业的预付购房款主要来自于消费者商业银行贷款，与供应链金融的预付款融资有所区别，所以预付账款融资这种运作模式并不适用于房地产行业。而房地产核心企业的信用背书很难为多级上游供应商企业提供融资担保，往往到一级供应商便戛然而止。基于房地产产业链这样的复杂性，以及随着房地产市场调控的不断升级，QT集团积极创新，亟需借助金融科技增强融资渠道，增强企业竞争力。为此，基于合作方实力和成功案例等多维度的考量，最终选择了F公司提供的供应链金融服务方案。
2018年12月27日，在F供应链金融平台上，QTZY当日成功向其供应商开具了首笔基于真实交易的“E单”。作为一种创新的商业信用支付手段，“E单”的成功开立，标志着QTZY运营水平迈向新台阶。
在此次合作中，F公司从核心企业出发，在“F供应链”平台的基础上，根据QTZY自身独特的经营管理模式和发展需求，为其专属定制基于区块链底层架构的供应链金融系统服务，提供高效便捷的供应链金融技术解决方案。成功开具的“E单”是指一种基于真实的基础交易背景和因基础交易而产生的债权债务关系，由产业链核心企业确认兑付的针对供应商的应付账款生成，并承诺付款的电子凭证。供应商可根据自身的资金需求，针对其持有的“E单”，选择部分/全部转让、变现、持有到期，多种流转方式并存，灵活方便，满足供应商的不同使用需求。
QTZY借助“F供应链”平台，实现了电子凭证的流转、拆分、持有、融资。(见图3.10)同时实现了QTZY付款信用以及应付账款信息能够在供应链上实现多级传递，供应链中的任意供应商都可以享受到QTZY企业的信用背书，从而降低了供应链的融资成本。
在整个信用传递过程中，一级供应商与QTZY合作之后产生相应地应收账款，一级供应商即在区块链当中记录下应收账款的相关记录，并生成数字资产。当一二级供应商之间的赊销关系发生的时候，一级供应商可以将应收账款债权进行合理拆分，并以此围绕QTZY的多级供应商之间进行互相流转。
整个平台在信用流转过程中展现了四点突出优势：1.提高上链信息透明度，尽管QTZY的供应链金融业务并不需要通过平台进行线上转化，但是依托
于F供应链金融平台，对资金流及信息流等的变动情况，进行了实时跟踪，提高了信息透明度；2.债权拆分流转一体化。通过运用智能合约，使得各个参
与方之间的债权可以合理地拆分和流转，同时债权的不可篡改性和真实性被确保；3.信用链条进一步延伸，如图3.10所示，应收账款层层进行流转，使得QTZY的信用效能可延伸至链条上的多级供应商，间接地为多级供应商的融资增加了信用担保；4.信任机制的搭建和共识机制的形成，提高了核心企业与中小企业互相的粘合性，提升了核心企业的整体竞争力。
与此同时，在整个信用传递过程中，资产的融贷表现形式更多的是以“E单”的形式表现出来，而“E单”(见图3.11)的采用，一方面丰富了QTZY的支付手段，同时也缓解了QTZY“现金支付”模式带来的资金压力，促进资金流通，提高资金使用效率，同时为多级供应商提供高效的融资解决方案，助力QTZY持续健康发展。另一方面，有助于其供应商通过标准化的“E单”，借助核心企业QTZY的商业信用开拓外部再融资，拓宽融资渠道，从而有效地降低供应链上各参与方的融资成本，促进房地产供应链的良性发展。
除了以上显著的优势之外，QTZY及供应商参与到“F供应链”平台后除为自身带来立竿见影的融资便捷性之外，还能进一步扩展平台发展。具体表现在对原QTZY及供应商资产与资金分散、难以管理﹑渠道端口不一致﹑资金成本高﹑体验较差等融资过程中问题的改善，“F供应链”一体化产融结合的模式，生态架构清晰，服务高效，盘活平台内资产及资金，打造开放生态，便于企业服务外延与平台扩张。参与企业的资金来源渠道更为丰富，融资企业的闲置资金也可以通过平台得到充分的利用。
3.4F公司区块链+供应链金融业务成果优势
3.4.1分布式储存让用户信息透明度提升
传统的供应链金融仅仅是一个横向的集成，供应链的每个节点(如供应商、核心企业、经销商)通过通讯介质相互联系起来。倘若传统供应链金融中的一个节点出现信息延迟或者出现与其他节点的无序连接的情况，都将会影响链上的其他节点企业的价值创造活动，从而造成连锁的负面影响。由于供应链中各企业内部信息化程度不均，致使供应链体系对现实的市场需求无法及时响应。预测的较低准确率和需求的随机性，不仅仅对库存造成了积压，同时增加了库存成本。除此以外，由于传统供应链金融中的各参与方具有各样的经济利益实体，并且相互之间利益上存在不同的冲突，这种利益冲突往往会导致成员之间产生对抗行为，因而导致供应链各参与方亲密度与信任度降低，使整个供应链的效率大大降低。在传统的供应链金融体系中，由于各参与方的信息隐私性与非共享性，企业只能依据需求及预测确定其之后发展的运营策略，进而导致供应链当中“牛鞭效应”的产生，对供应链的整体效益形成负激励。
而F公司搭建的供应链金融信息平台板块F供应链，切实为供应链上的链属企业提供金融信息服务，并对传统供应链金融的用户信息透明度不高、融贷双方信任度较低的结构性问题提出了解决方法，让分散于各个供应链环节中的融资企业与金融机构，能够通过平台共享交易数据，提升了信息的对称性。
归结起来这归功于F供应链在实际运用中，充分利用了分布式账本储存技术。分布式账本储存技术在F供应链的运用是对当前被社会广泛接受的中心记账法的改变。这种新颖的记账模式是去中心化分布式的，与目前的中央账本完全不同。从价值存储的角度来看，账本因为是分布式存储的特点，意味着与传统的中心账本相对比，想要篡改或者破坏将变得很困难，从而进一步增强了价值归属的唯一性；同时每一个参与方都是整个平台的维护和管理，整个供应链对于每一个参与者而言就是透明的，所有的交易以及变化在整个供应链体系下都是面向链上成员公开开放的。第二，从价值转移角度来看，在分布式账本当中，当真实交易发生之时，每个节点都可以为交易记录，这使得交易双方不用按原先既定程序与流程经过多个特定中介环节，减少了人为因素的影响，从而从本质上简化了记账流程，而流程上的简化会带来安全和效率两大方面的改进和优化，也增进了融贷双方的信任。
具体到F供应链中的分布式账本技术运用方案（见图3.13）中，账本为一个记录队列，由资金方、供应商、核心企业、经销商以及其他参与的用户共同维护。各个参与方对于分布式账本中的记录及相关数据都拥有各自的操作权限，且互相约定：如果发生新的交易数据与信息一旦被记录到分布式账本上，已经发生的交易记录及数据将不再被允许进行篡改。同时为了对交易记录被篡改这样的情况进行防范，引入了验证机制，为对已发生过的真实交易历史进行即时校验。借鉴了信息安全领域的数字摘要（DigitalDigest）。每次当有新的交易记录被追加到账本上时，参与各方可以使用约定的摘要算法对完整的交易历史计算数字摘要，获取当前交易历史的“指纹”：时间戳。此后任意时刻，任何参与方都可以随时对交易的历史重新计算摘要，一旦发现指纹不匹配，则说明交易记录被篡改过。同时，通过追踪指纹改变位置，还可以定位到被篡改的交易记录。每次摘要时实际上已经确保了从头开始到摘要位置的历史的正确性，因此当新的交易发生后，实际上需要进行额外验证的只是新发生的若干交易，即变化增量。因此，改进摘要的计算过程就是对先前的摘要值以及增量交易内容进行即时验证。这样不仅仅可以解决了防篡改问题，同时也可以解决了扩展性的问题。用技术的优越性提升了整个供应链的透明度。而这样的分布式储存在实际平台运作中还展现了极大的便捷性。
3.4.2信用传递优化了融资模式
传统的供应链金融中的应收款项融资﹑保兑仓融资模式和融通仓融资模式是最为重要的三大融资模式；其中尤为应收款项融资在业内的运用尤为普遍。然而在实际运用应收款项融资模式时，由于核心企业和上下游企业之间存在规模不同性﹑信息不对等性、信用等级不同等性的实际情况，而核心企业由于公司规模大的优势性﹑信用价值高，在支付下游的中小微企业贷款时往往赊货或者赊账，导致中小微企业的应收款项与存货的挤压。核心企业的信用额度也往往只能传至一级供应商及一级经销商便戛然而止，无法对整个供应链进行有效的传递。
F供应链中的E链金融业务通过分布式账本储存技术，将记录在链上的应付账款及信息，通过应收账款债权转移与付款承诺流转的形式，将核心企业的付款承诺及信用价值在整个链条上的多级供应商之间形成互相流转（见图3.14），
传递核心企业信用给融资需要的中小微企业，使得整个链上的上下游企业都可以实时共享核心企业的信用价值，从而实现资金流转效率的提升，降低整个供应链的融资成本的效果，供应链上企业上下游的应收应付能够共享核心企业的信用，使基于核心企业应付账款下的付款承诺可以流转到多级供应商，解决了
企业之间三角债的问题，同时链条上的任意一个供应商在自身融资的过程中都可以享受到核心企业的优质信用背书，从而有效地降低整个链条的融资成本。通过以区块链技术基石的多级供应商融资体系，促进全链条信息实时共享化，实现供应链金融运作过程可视化，同时能够依托于核心企业的信用背书，有效降低中小微企业的融资成本，显著提升资金流转效率，对整体的生产成本进行间接降低，进一步夯实了企业产品的竞争优势。
与此同时,F供应链让金融机构可以更为便捷﹑高效﹑稳健地为中小微企业服务，能够实时地掌握各个融资企业的实际发展情况，确保每一笔借贷资金都可以基于真实交易。
正是通过区块链技术在F供应链中的运用，达到信用传递，解决了传统供应链金融下远离核心企业的中小企业信用缺失的问题，让核心企业优质的信用额度得到发挥和释放，同时让中小企业的优质产业得到核心企业的信用之水的浇灌，让整个供应链更为顺畅地良性发展。
3.4.3智能合约提升金融需求契合度
传统的供应链金融模式中的融资匹配都是以核心企业的信用传递为基础开展的，很多中小企业的优质资产的价值因远离核心企业而容易被忽略；而同时核心企业自身的非优质资产也会因为核心企业的整体信用优势被夸大了价值。金融资产流向真正需要且富有价值的实体产业有所滞后。因而为提高资金方行业选择精准性，以及提升金融需求契合度。F公司在其推广的F区块链供应链金融平台中，使用了智能合约这项技术。整个区块链供应链金融平台为智能合约的良好执行获得了值得信赖的环境，分布式账本储存技术的不可篡改以及去中心化的特性为智能合约的推广形成公平公正执行的基础以及信用保障。
F区块链供应链金融平台中的智能合约是基于分布式账本且去除中心化监管并执行的合约，融资方与资金方能够在没有第三方监管的前提下通过智能合约实现自动履行合约的相关内容。如图3.15所示是智能合约的整体架构图。通常情况下，智能合约被封装预设定的若干个状态、触发条件、转换规则以及应对操作等，经节点验证和网络传播后被自动记录到各个节点的分布式储存账本当中，区块链可以任何时候直接监控到整个智能合约的即时状态，在核查完外部数据源并且确认满足特定的触发条件之后激活执行合约。在整个智能合约的触发执行的过程中，由于所有可信存证在数据固定前采用哈希算法进行了校验值计算，数据固定过程中运用了时间戳机制、加密机制，数据一经存储，任何一方也无法篡改，这一点是纸质合约所无法比拟的。同时智能合约一旦上链，数据全链条每个节点都有存证，数据安全可信，权威机构可直接从节点中获取验证证据，将存证数据视为直接证据，不需要第三方机构再出具证明来维护合约双方的合法权益。
以Ｅ融宝金融业务方案中的智能合约的实际运用为例（见图3.16：智能合约签订流程图），F区块链供应链金融平台在收到经销商的融资请求后，从本地账户数据中便可了解此项交易的所有信息（包括经销商的信用级别，交易记录，融资信息，采购订单等），在确认融资方身份和合约法律效力后，将新提供的供应链金融业务信息再次写入该区块，并提供经销商需求的智能合约，经经销商数字签名后接受效验后在平台进行发布，并对适合资金方进行匹配，相关资金方通过平台对融资方相关信息进行浏览，并对线上智能合约数字签约后再次上传至区块，平台对智能合约双方的数字签名以及相关信息进行效验，并以最
近时间戳的资金方达成的智能合约作为最终达成合约进行保存。整个签订过程中，资金方根据自身需求可以第一时间找到相对应的融资方，增强了行业选择的精准性，同时跨过核心企业的信用背书大大增强了金融需求的契合度。同时智能合约也大大地节省了纸质合同的人力成本以及保管成本等固有成本。与此
同时，智能合约也展现了纸质合约所不具备的与资金流捆绑的特性，在实现了在核心企业付款之后，资金在多个供应商间自动地完成资金清算，保障了交易双方能够按时地完成资金清算，同时对还款来源也进行了保障，使得融资变得触手可得，为资金提供方有良好的回款提供了保障。
3.4.4加密技术让信息安全风险降低
F供应链打破了传统供应链金融中心化的模式，形成了具有分布式网络特点的供应链金融平台，每个参与者，无论是核心企业﹑供应商﹑销售商﹑金融机构都会有权利下载及储存平台内的用户相关信息，并自动同步自己的相关数据信息。这样的网络平台模式是扁平化的，每个参与者的地位都是相等、公平的，以扁平拓扑的方式与平台内其他用户进行数据交互。虽然扁平化的模式为金融服务的开展提供了便利，但是大量数据的产生以及大量新的参与节点的出现也为网络信息安全问题提出了一个大大的难题。为了解决信息安全风险，提
升数据安全程度，F供应链采用了以哈希函数为基础的数据加密技术。哈希函数不论输入字符串的长短，输出长度都是固定的，因此可以作为一段数据的数字指纹，便于区分每个消息，生成的摘要可作为用户签名，以确保数据的真实性。正是因为哈希函数在数据安全上有这样的特点，F供应链使用哈希值作为所有链上金融活动的唯一标识。每个链上区块记录了前一区块的哈希值，这样就通过每个区块链接到其先前区块的哈希值，形成了一条所有区块的链状数据结构（见图3.17）。
此外在单个数据区块的形成上，运用Merkle树对大量的数据块进行哈希运算，让历史数据不可篡改、真实可信。因为彼此节点的值是它相连2个数据节点的哈希值，这就导致整个数据区块中的数据都是互相关联的，改动其中一个数据，将会彻底改变整个区块的结构，可以说，哈希值求逆几乎不可能实现，因此Merkle树在F供应链中的运用为真实可信的数据验证提供了方法，也给身份识别的证明提供了一个非常简洁的机制。
同时在数据传输的安全保障上，Ｆ供应链运用了非对称加密技术来实现数据传输的安全。在进行数据传输时，信息交互时数据以密文方式传给服务器端，再由相应私钥得到明文数据利用非对称密码技术，将认证信息进行数字签名，
确保了每条认证消息都是由可确定的用户发表出来，杜绝了他人假冒的可能，同时还可以保证所有数据的完整性。在整个认证请求的过程中，将不会存在有
他人对数据包进行篡改的可能性。当任一节点用户再次发起认证请求时，都只能利用到自己的私钥签名，其他节点会随后收到认证请求，也会一同参与到整个签名认证的操作过程当中。倘若认证成功，将会自动将账单数据记录下来，完成认证；否则将拒绝此项认证请求。以F供应链智能合约中加密技术运用为例（见图3.18），融资方利用私钥加密算法进行对哈希函数运算后的智能合约进行数字签名并发布至区块链供应链金融平台，资金方通过平台接收到智能合同，并通过平台发放的公钥对智能合约进行解密，并同时与哈希函数解密的智能合约进行对比，符合一致则可进行私钥加密签名再次发送至平台，意味着智能合约达成。
正是由于以哈希函数为基础的数字签名及Merkle树等加密技术的运用，使F区块链供应链金融平台在数据安全程度提升，信息安全风险控制上提供了较好的解决方式。
3.4.5合伙人推广模式增强了平台的推广力度
F公司的合伙人推广模式主要分为严格的客户筛选标准，递进式准入流程，丰厚的奖励回报制度。在整个平台及相关产品的推广上，F公司有着契合产品特点的客户选择标准。以该公司E链产品客户选择为例，选择客户的标准基本为4个方面:
1)行业包含且不限于制造业、商贸、地产、物流等；
2)主体信用较优的央企、国企、境内主板上市公司（ST股除外），无重大不良记录。最近3年曾公开发行债券，资产支持证券（ABS）或资产支持票据（ABN），且主体信用评级不低于AA的企业；
3)央企、国企、上市公司(非ST)、世界500强、全国500强、民企500强，或行业内优质全国性或区域性龙头企业（国标二级分类行业排名前100）；
4)具有持续经营能力，较强的偿债能力，资产负债率不超过75%；
在以上四个客户选择的基础之上，通过银行或其他资金渠道，寻找符合准入要求的目标核心企业：如在银行已有信用未启用或部分启用的核心企业以及自由资金充足，但目前希望借助第三方平台开展其供应链金融服务的目标核心企业作为新的客户扩展方式。
在客户筛选完毕后则进入递进式准入流程，这一流程分为六个步骤分别为:1、需求沟通：前期主要由合伙人上报项目至资产端项目或资金端对接人，后安排相应项目经理进行项目前期接洽。
2、资料收集及现场尽调-前期由合伙人配合项目责任人按照准入要求收集相关资料并进行现场尽调。
3、预立项审批：由项目责任人完成内部各风险及业务节点的意见征询及获得运营、风险合规部门统一意见。签署初步合作协议。
4、上会评审：由项目责任人将已经预审通过的资产端项目上报，如涉及核心企业自带资金的，可简预立项流程。
5、系统对接及其他需求开发：完成核心企业、资金平台相关系统对接，同时按照合作协议内容完成相关需求开发。
6、项目上线。
F公司为了增加客户的参与度实行了内容丰富的奖励回报制度，分别设立了核心企业入驻奖，供应商注册奖，平台服务奖，资金收益奖四类资金回报方式。
核心企业入驻奖的定义：合伙人以真实业务背景为基础推荐核心企业资源，并推动其完成在F供应链注册及业务落地可获取的奖励。并且按照核心企业主营收入分为了五个档次：第一档10亿-50亿；第二档50-100亿；第三挡100亿-200亿；第四档200-500亿；第五档500亿。供应商注册奖的定义：合伙人推荐的核心企业入驻及核心企业成功邀约完成注册供应商给予的奖励，相关奖励在协议签署并完成供应商注册、激活后发放。平台服务奖的定义：合伙人推荐的核心企业及其下属公司所开具的E单融资所产生的平台服务费，在平台基准收费（0.3%—0.5%）的收入内，提取一定比例作为合伙人激励。根据资金来源划分为两类：自带资金类、需要丰收供应链平台对接资金类。
资金收益奖的定义：合伙人推荐的资金方提供的资金所产生的收益部分，提取一定比例作为合伙人激励。其奖励标准：根据资金方价格与资产价格价差额划分为3个档次，不同档次阶梯给予不同档次的奖励，差额越大奖励越高，采用累进制方式计算奖励。
F公司大力推行上述的合伙人推广模式，目的在把关F供应链参与客户的参与标准的前提下，积极鼓励新客户的参与度，使得整个平台的发展有序的发展壮大。其中严格的客户筛选标准以及固定化的准入流程确保了整个平台信用体系的稳固，而丰富的奖励回报机制，增加了E链等平台产品的推广力度。
